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　　中色股份

　　中色股份中报点评：品位下滑工程低于预期拖累业绩 看好未来工程和资源空间

　　公司发布2016 年中报:报告期公司实现营业收入79.16 亿元, 比上年同期下降8.11%;归属于母公司所有者的净利润1.24 亿元,较上年同期下降36.41%,基本每股收益0.06 元/股,略低于预期。

　　工程承包增速略低于预期,全年持续向好。工程承包仍是目前最大增长引擎,营业收入21.96 亿元,同比小幅下滑3.66%,毛利4.12 亿元,同比上升17.11%,公司积极推进哈铜巴夏库、阿克托盖、延迟石油焦等项目,上半年底后才签订刚果RTR 总承包项目(6.54 亿美元)和越南越南老街2 万吨铜冶炼厂合同(8517 万美元)等一定程度影响回款,但为下半年工程业绩再上台阶奠定基础。

　　盈利预测与评级:我们预测公司2016-18 年EPS 为0.29 元/股、0.42 元/股,0.54 元/股,对应当前股价PE 为32 倍、22 倍、17 倍、维持“推荐”评级。

　　风险提示:工程承包进展低于预期,铅锌价格大幅下滑

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　　中金岭南

　　中金岭南中报点评：锌价反弹推动业绩反转

　　8 月27 日公司发布2016 年上半年财报业绩。营业收入58.83亿元，同比下降12.38%。归母净利润4355 万元，同比下降72.79%。扣非净利润2662 万元，同比下降82.49%。二季度实现净利润9646 万元，实现上半年扭亏。

　　行业需求企稳，供给端短期难有弹性支撑本轮锌价稳步上涨。需求端有80%以上在基建、房地产、和汽车行业。今年基建投资、房地产、汽车均拉动锌需求超预期增长。预计基建和汽车投资增长将维持锌需求稳定。供给端弹性产能在嘉能可身上。其他全球主要锌矿供给企业均在满产状态。短缺原自前几年新增投资少。

　　预计2016、2017 年公司净利润为3.79 亿元、7.58 亿元，每股收益0.17 和0.34，对应PE 为63.10 和31.55.考虑到锌价和银价弹性，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：需求超预期下滑，大量新建产能提前投产。

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　　中国太保

　　中国太保半年报点评：寿险业务增长快 渠道结构持续优化

　　事项：公司发布2016年半年报，公司上半年实现营业收入1447.06亿元，同比增长7.6%；实现保险业务收入1315.37亿元，同比增长18.6%，其中寿险业务增长31.6%，产险业务增长1.7%；归母净利润61.42亿元，同比下降45.6%，EPS0.68元；每股净资产14.01元，较年初下降4.8%；集团偿付能力为291%，其中太保寿险偿付能力为255%，太保产险偿付能力为280%。

　　盈利分析：投资收益率大幅下滑，资产配置保持稳定

　　2016 年上半年，公司实现归母净利润61.42 亿元，同比下降45.6%。主要是由于投资收益下降以及准备金折现率假设更新。与2015 年底相比，公司上半年投资资产为9070.05 亿元，增长6.1%，年化总投资收益率为4.7%，同比下降1.9 个百分点。在资产配置方面，上半年固收类投资占比82.1% ， 权益类/ 投资性房地产/ 现金及等价物占比分别为14.3%/0.7%/2.9%，相比去年年末，固收类投资占比维持稳定，权益类占比略微上升。

　　价值分析：内含价值有所提升，新业务价值大幅增长 2016 年上半年集团内含价值2153.55 亿元，较去年底增长4.7%；太保寿险新业务价值112.64 亿元，同比大增55.9%。

　　投资建议：公司由于2015 年较高的投资收益，预计今年保费收入将保持高速增长，但投资收益的下降导致整体利润的减少。考虑到寿险方面新业务价值快速增长、业务结构的改善以及集团在寿险、产险、养老保险、健康险、农险、资管和养老投资的综合业务布局所带来的协同效应，我们仍维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场利率下行风险、退保率升高风险。

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　　中国石化

　　中国石化中报点评：油价低位 上游持续亏损 下游盈利好转

　　事件：公司2016 年半年报报告显示，上半年公司实现营业收入8792.20 亿元，同比下降15.60%；实现归母净利润192.50 亿元，同比下降21.3%；实现每股收益0.159 元。

　　我们的观点：

　　(一)油价低位拖累上游业绩，增气减油优化开采结构受低油价影响，勘探生产亏损扩大至219 亿元。

　　(二)成品油“地板价”支撑，炼油业务盈利持续好转受益成品油“地板价”，炼油业务盈利持续好转。

　　(三)成品油销量小幅增长，市场份额稳定

　　(四)化工产品价格下行，盈利能力有所回撤

　　投资建议：公司目前PB 只有0.88 倍，已接近历史最低估值，安全边际很高；我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.29 元和0.39 元；维持“推荐”评级。

　　风险提示：国际油价下行超预期；天然气市场改革进展不及预期。

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　　中国神华

　　中国神华中报点评：限产政策下不减产量 期待国企改革预期实现

　　事件：公司发布2016 年半年报，上半年实现营业收入787.23 亿元，同比下降12.5%；归母净利润98.28 亿元，同比下降18.6%；扣非后归母净利润99.22 亿元，同比下降17.3%；基本每股收益0.494元，同比下降18.6%；二季度EPS0.262，环比一季度0.232 增长0.03。

　　看好国企兼并预期，维持“增持”评级

　　公司始终坚持煤电路港航化一体化模式发展。煤炭方面，在后续的供给侧改革中，伴随着小煤矿关闭潮，将对公司维持煤炭市场占有率起到一定的帮助作用。运输方面，随着巴准、准池等铁路投运以及黄骅港四期的建设，公司在“三西”地区的资源整合能力将明显增强，同时煤炭年货运量可较大提高。接下来公司有望继续加大外部煤炭运输客户开发力度，支撑板块收入。此外，公司在接下来的国有资本投资公司改制浪潮中规模可进一步扩大，话语权和定价权可增加，有利实现效率提升、风险减少，我们看好公司在国企兼并中的预期，预测公司16 和17 年EPS 分别为1.01 和1.57，维持“增持”评级。

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　　招商证券

　　招商证券中报点评：ROE保持领先 经营中亮点凸显

　　事 项：招商证券发布2016 年中报，上半年实现营收51.98 亿元，同比减少67.23%，归母净利润22.42 亿元，同比减少69.35%。EPS 为0.39 元，同比下降69.35%。ROE 为4.64%，同比减少11.55 个百分点，在行业内保持领先，业绩整体符合预期。

　　投资要点：

　　1. 经纪业务同比下滑，细分有亮点

　　2. 投行业务盈利能力再获提升

　　3. 资管规模稳定增长，基金子公司表现不俗

　　投资建议：考虑公司ROE 行业领先，投行业务、受托资管及托管外包业务等收入同比增长明显，维持推荐，2016/2017/2018 年EPS 分别为1.04/1.36/1.53，对应PE 分别为17.1/13.1/11.6 倍。

　　具体的每日操作策略，我将只在微信上发布,还是那句话 你只要相信我, 我们就是朋友，我就会及时提醒大盘动向让你从中获利！关注我的微信公众号: gugekanpan